카카오 주가 및 주식 전망 분석

카카오가 연일 신고가를 기록하면서 시가총액 코스피 9위를 달성했습니다.

사실 저는 카카오에 대해 회의적이였는데요, 

카카오가 정확히 무엇을 하는 회사고 어떤 사업 비즈니스 모델을 갖고있는지

또 향후 주가는 어떨지 분석해보겠습니다.

출처: 네이버 금융

 

 

목차

 

1. 카카오 회사 개요

1.1 카카오 상장 스토리

 

카카오는 많은 사람들에게 알려진대로 카카오가 다음을 역합병하여 상장한 회사입니다.

기존에 코스닥에 상장된 다음커뮤니케이션에 비상장회사인 카카오가

주식 교부를 통해 코스닥에 상장된 것이지요.

쉽게 말해 합병당시 비상장인 카카오의 주식가치가 상장사인 다음보다 높았기 때문에

카카오 주식 1주에 다음 10주와 같이 최대주주가 바뀌게 되고 

형식상으로는 다음이 카카오를 합병한 것이지만, 실질은 카카오가 다음을 합병한 것입니다.

 

 

그렇게 2014년 10월 14일 코스닥시장에 추가상장된 카카오는 2017년 6월 14일 코스닥에서 상장폐지 후 

2017년 7월 10일 코스피로 상장하게됩니다.

 

 

1.2 카카오 사업의 개요

카카오는 국내 1위 메신저인 카카오톡을 통해 여러가지 사업을 영위하고 있습니다.

출시 당시 단순한 메신저였지만, 현재 광고, 게임, 커머스, 카카오 IP 비즈니스 등

많은 사업을 꾸려나갔습니다.

 

카카오의 매출은 크게 플랫폼 부문과 콘텐츠 부문으로 구분할 수 있습니다.

 

 

플랫폼 부문은 톡비즈, 포털비즈, 신사업으로 나눌 수 있으며

콘텐츠 부문은 게임, 뮤직, 유료콘텐츠, IP 비즈니스로 나눌 수 있습니다.

 

 

1.3 카카오 플랫폼 사업부문

톡비즈는 카카오톡을 통한 다양한 모바일 서비스를 제공하는 것입니다.

카카오톡을 통한 기업 메시징 상담, 광고, 선물하기 등 커머스로 수익을 창출하고 있습니다.

포털비즈는 포털 사이트인 다음 운영을 통해 광고 서비스를 제공하며 

의외로 포털로 매출이 꽤 많이 창출되고 있습니다.

신사업의 경우 카카오T, 카카오페이, 카카오페이증권 등을 통한 사업입니다.

생각보다 카카오페이의 수익률이 엄청나게 오르고 있습니다.(전년대비 97%)

 

1.4 카카오 콘텐츠 사업부문

게임 사업부문의 경우 PC는 검은사막, 배틀그라운드를 통해 안정적인 매출을 창출하며,

패스오브엑자일도 서비스하며 넓은 장르를 갖고 있습니다.

또한 기존의 강점이던 모바일게임도 지속적으로 개발, 퍼블리싱하여 

종합게임사로 불릴 수 있을 정도의 규모입니다.

 

 

음악 사업의 경우 카카오톡 상단 메뉴에 뮤직 온을 탑재하여 친구들과 공유할 수 있습니다.

저는 이용해본 적은 없는데 생각보다 엄청난 매출을 일으키고 있습니다.

 

 

 

유료콘텐츠의 경우도 엄청난 성장률을 보이고 있는데요,

카카오페이지를 통해 만화, 소설, 문학 등 다양한 콘텐츠를 배급하고 있습니다.

웹툰과 같은 유료콘텐츠를 네이버가 국내 1위로 생각했는데, 현재 카카오가 1위입니다.

2. 카카오 재무제표

2.1 카카오 자산

역시 자산쪽에서는 증권업을 개시하여 금융업자산이 생긴 것이 가장 큰 변화라고 볼 수 있습니다.

금융업자산은 약 5천억 원 증가하였습니다.

현금및현금성자산은 1,835억 원 증가한 2조 1,017억 원에 달합니다.

 

증가한 1,835억원의 내역은 연결현금흐름표에서 찾을 수 있는데요, 

분기보고서라 그런지 약간 숫자는 맞지 않는 것 같습니다.

 

 

 

영업활동현금흐름은 1,255억 원 증가한 6,687억원이 유입되었습니다.

 

투자활동현금흐름은 1조 4천억 원 감소하여 1조 3천7백억 원이 유출되었는데요,

단기금융상품, 당기손익-공정가치 측정 금융자산순증감으로 약 8,639억 원이 지출되었고

관계기업 투자주식 취득도 1,413억 원 지출되었습니다.

 

재무활동현금흐름은 9,240억 원 유입되었습니다.

종속회사 추가출자분이 8,185억 원으로 가장 큰 포션을 차지하고 있습니다.

 

아무래도 금융업을 같이 영위하기 때문에 금융상품들이 매우 크게 증가한 모습입니다.

 

 

 

카카오가 소유한 기타포괄손익 공정가치 측정 금융자산 중 SK텔레콤의 비중이 가장 컸습니다.

 

2.2 카카오 부채

 

부채 및 자본쪽은 단기차입금이 2,536억 원 감소한 1,950억 원을 계상하였습니다.

단기차입금이 기한이 되어 상환하여 장기차입금으로 다시 차입한 것이 아니라

장기차입금도 318억 원 감소한 404억원을 계상하였습니다.

카카오는 기타유동부채가 1조 1,523억원을 계상하고 있는데요,

 

금융업도 섞이고 기타유동부채에 대해 주석으로 자세히 공시할 수는 없기 때문에

해당 내용을 정확히 확인하는데는 무리가 있습니다.

 

당기 종속회사 출자로 인해 자본잉여금, 비지배지분이 각각 8,007억 원, 5,619억 원 증가한

5조 8,439억원, 1조 767억원을 기록하였습니다.

 

 

3. 카카오 손익계산서

3.1 분기 손익계산서

 

 

카카오의 3분기 영업이익은 1조 1천억 원으로 집계되었습니다.

영업이익은 1,202억 원을 기록하였고 영업이익률은 10.92%입니다.

전년도 3분기 대비 매출은 3,172억원이 증가하였고 영업이익은 611억원이 증가하였습니다.

영업이익률도 7.54%에서 10.92%로 개선되었습니다.

 

3분기 당기순이익은 1,437억원으로 전기 대비 무려 923억원 증가하였습니다.

영업이익 증가분에 더해 기타수익과 지분법이익이 각각 179억원, 130억원 증가한 영향입니다.

당기순이익률은 13.06%로 전기 6.57%에 비하여 약 2배 증가하였습니다.

단순히 당기순이익과 당기순이익률만 본다면 현재 주가가 왜이렇게 크게 증가하였는지

알 수 있는 대목입니다.

 

3.2 누적손익계산서

 

3분기까지 카카오의 누적 매출은 2조 9,216억원으로 전년도 대비 6,991억원 증가하였습니다.

영업이익은 3,062억원으로 전년도 대비 1,790억원 증가하였고

영업이익률도 10.48%로 전년도 5.72%에 비해 증가하였습니다.

영업이익률이 3분기 뿐만 아니라 누적으로 개선된 모습입니다.

 

당기순이익은 3,688억원으로 전년도 대비 무려 2,688억원 증가하였습니다.

당기순이익률은 12.62%로 전년도 4.50%에 비해 크게 개선되었습니다.

당기순이익이 크게 증가한 원인으로 영업이익 증가뿐만 아니라

기타손익 1,300억원 증가한 영향이 큽니다.

기타수익이 이렇게 큰 포션을 차지하는데 해당 내용을 공시하지 않아 

너무 아쉽습니다.

 

4. 카카오 컨센서스

 

출처: 네이버 금융

 

 

 

현재 네이버금융에서 카카오의 컨센서스는 555,792로 잡혀있습니다.

세부적으로 몇개 증권사의 보고서를 살펴보면

SK증권은 55만원, 메리츠증권은 57만원, 카카오증권은 52만원,

DGB는 63만원, 이베스트증권은 무려 66만원을 제시하고 있습니다.

 

가장 목표가를 적게 잡은 카카오증권은

 

출처: 카카오증권

SOTP Valuation을 사용하였고, 각 부문별 성장률은 톡비즈는 62.6%, 신사업은 97.2%,

유료콘텐츠는 233% 성장할 것을 예측하고 있습니다.

 

성장률의 예측은 다소 과한면이 있지만, Multiple을 PER 40만 적용하여

동일업종 PER145을 생각한다면 서로 상쇄된다고 생각합니다.