네이버 주가가 최근 41만원 고점을 찍고 지속적으로 하락세를 보이고 있습니다.
물론 현재 장이 별로 좋지 않은 상황도 있으나, 최근에 왜 하락세를 보이는지
그리고 재무제표 분석을 통해 향후 주가는 어떠할지 알아보겠습니다.
목차
1. 네이버 회사 개요
1.1 사업의 개요
최근 발행된 네이버의 사업보고서를 살펴보면 전기와 달리 회사의 개요에 대해 서술하였습니다.
네이버는 글로벌 도전의 집합체 슬로건을 내걸고 사업부문을 크게 바꾸었습니다.
2019년 네이버 사업보고서를 살펴보면 사업부문은 광고, 비즈니스 플랫폼, IT플랫폼, 콘텐츠서비스,
라인 및 기타플랫폼으로 구분하였습니다.
2020년 네이버 사업보고서에서 SNOW가 기타플랫폼 사업에서 콘텐츠 사업으로 옮겼으며,
IT플랫폼에 있던 클라우드가 아예 새로운 사업부문으로 자리잡은 것이 눈에 띕니다.
광고와 비즈니스플랫폼을 합쳐 서치플랫폼으로 사업부문을 구분하였고,
페이서비스 디지털금융으로 핀테크 사업부문을 새로 만든 것도 눈에 띄는 부분입니다.
즉 네이버는 더이상 광고와 검색플랫폼회사가 아닌 페이서비스를 통한 핀테크 금융 및
클라우드 서비스를 미래 먹거리로 밀고 나가겠다는 것으로 해석할 수 있습니다.
1.2 네이버 서치플랫폼
네이버의 서치플랫폼은 기존과 크게 다른점은 없는데요, 아직 글로벌 시장에서 네이버의
영향력은 미비하나 국내에서는 여전히 1위를 고수하고 있습니다.
1.3 네이버 커머스
네이버는 기존 광고 및 비즈니스 플랫폼에서 구분하여 커머스 사업부문을 새로 구분하였는데요,
코로나로 인해 비대면 구매 시장 및 유통시장 확대를 통해 네이버 쇼핑으로 선점한 효과를
톡톡히 보고 있습니다.
쿠팡과 궤가 다른 것은 네이버는 유통을 통해 온라인 배송이 아닌 온라인에 스마트스토어 등으로
사이트 개설 및 중개수수료, 사용자 검색 DB를 통해 매출을 발생시키고 있습니다.
1.4 네이버 핀테크
네이버 핀테크는 향후 네이버가 어떤 방향을 가려하는지 보여주는 사업부문입니다.
위에 언급한 이커머스 스마트스토어를 통해 결제 서비스를 자사 네이버페이로 완결하는
비즈니스를 구축하고 있습니다.
현재 네이버는 카카오와 달리 은행 서비스를 제공하지는 못하지만,
당기에도 매출이 1,600억원 증가하는 등 향후 기대감이 큰 사업부문입니다.
1.5 네이버 클라우드
전세계적으로 클라우드 시장은 급성장하고 있으며, 사기업에 대한 클라우드는 이미
아마존, MS 등에 점유율을 많이 뺏긴 상황입니다.
네이버는 한국에 최적화된 포털서비스를 오랫동안 운영한 경험으로 공공시장을 우선 타깃으로 정하고 있습니다.
PRIVATE 영역에서는 선두주자에게 대응하기 쉽지 않아보이나,
한국에 최적화된 클라우드 서비스를 통해 사업확장을 모색하고 있습니다.
2. 네이버 재무제표
2.1 네이버 자산
네이버의 2021년 1분기 자산총계는 30조 4,310억원으로 전기말 17조 142억원에 비해
무려 13조 4천억원이 증가하였습니다.
주요 증가사유로는 현금및현금성자산이 1조 689억원이 증가한 2조 6,693억원으로 계상되었습니다.
현금및현금성자산의 주요 변동원인으로는 사채발행으로 9,067억원 유입, 종속기업의 지분율 하락으로 인해
관계기업으로 전환되어 유출된 1조 1,244억원, 매각예정자산으로 분류된 현금및현금성자산
2조 2,453억원입니다.
2.2 매각예정자산
매각예정자산은 LINE이며, 소프트뱅크와의 합작을 통해 탄생한 Z홀딩스의 지배기업인
A홀딩스의 지분율 50%를 갖게 되었습니다.
A홀딩스는 Z홀딩스의 65% 지분을 갖고 있으며, Z홀딩스 산하에는 라인과 야후재팬이 100%
자회사로 있는 형태입니다.
그렇기 때문에 네이버는 라인 사업부문을 중단사업부문으로 인식하였습니다.
2.3 네이버 관계기업주식
네이버 관계기업주식은 17조 9,703억원 증가한 19조 1,697억원으로 계상되었는데요,
주 원인은 A홀딩스로 인한 17조원입니다.
2.4 네이버 부채 및 자본
부채 및 자본쪽에서는 위에서 언급드린 사채 1조 2,597억원 증가와 장기차입금 1조 1,855억원
증가가 주요 증가사항입니다.
사채 이자율은 1.24~1.60%로 확인되었으며,
장기차입금은 모두 엔화 차입금으로 확인됩니다.
3. 네이버 손익계산서
전년도 1분기 대비 네이버의 매출액은 3,444억원 증가한 1조 4,991억원으로 계상되었습니다.
하지만 영업비용이 3,473억원 증가하여 오히려 영업이익은 감소하였습니다.
영업이익률은 전년도 대비 약 6% 감소한 19.27%를 기록하였으며,
계속영업순이익은 181억원 증가한 3,146억원을 기록하였으나, 당기순이익률은 20.99%로 약 4.7%
정도 감소하였습니다.
영업비용의 경우 공격적인 마케팅, 개발비 증가 및 파트너 비용 증가로 전년도 1분기에 비해 크게 증가하였습니다.
영업이익률이 크게 악화되었으나, 전년도 1분기 대비 개발비 항목이 크게 증가하였기 때문이라 판단됩니다.
4. 네이버 컨센서스
한경컨센서스에서 네이버의 목표주가는 무려 503,928원입니다.
네이버 금융의 컨센서스는 491,304원으로 설정되어있습니다.
최근 네이버는 컨센서스에 못미치는 1분기 실적으로 인한 실망감으로 주가가 하락한 상태입니다.
사업구조가 비슷한 구글의 경우 Price/Sales는 7.83, EV/EBITDA의 경우 22.94를 기록하고 있습니다.
네이버가 현재 신사업 육성을 위해 마케팅, 개발비용을 많이 쓰고 있으나,
기업가치 대비 주가가 현재도 살짝 높은감이 있긴 합니다.
물론 네이버와 구글은 이커머스 비즈니스가 다르고 핀테크로 인한 가능성도 있습니다.
컨센서스는 위 사업이 모두 순항할 때를 가정한 것으로 보이나
외국인 입장에서 네이버와 구글 중 선뜻 네이버를 담는 것은 부담스러울 것 같습니다.
5. 함께 보면 좋은 글들
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