오늘은 제가 플러그파워 인수 이후 관심 있게 보고 있는
SK 주가 및 향후 전망에 대해 분석해도록 하겠습니다.
사실 SK는 그동안 M&A로 성장을 해온 회사인데요,
각 대기업 그룹마다 IDENTITY가 다른 것 같습니다.
지주사 주식은 그동안 별 재미를 못봤었지만,
핫한 수소와 SK라는 M&A IDENTITY가 결합되어
투자자들의 관심을 많이 끄는 것 같습니다.
목차
1. SK 회사 개요
1.1 SK 사업부문
SK는 지주사이므로 SK 전체 사업이 모두 포함되어 있다고 보면 됩니다.
SK주식회사, SK이노베이션, SK텔레콤, SK네트웍스, SKC,
SK건설, SK E&S로 사업부문을 나눌 수 있습니다.
SK주식회사는 IT서비스 사업을 SK이노베이션은 자동차용 및 에너지 저장용 배터리,
석유 화학 관련 사업을 영위합니다.
SK네트웍스는 상사, 렌터카 및 가전렌탈을
SKC는 화학 및 INDUSTRY 소재 산업을 영위합니다.
SK E&S는 가스, 복합화력 발전을 영위하고 플러그파워를 50% 합작 투자하였습니다.
1.2 SK주식회사 부문
SK주식회사는 종합 IT 서비스 사업자로, 현대해상 보상 PORTAL 시스템,
한국투자증권 경영정보시스템 등 B2B 서비스 구축과
클라우드, AI 사업 등 다양한 서비스를 제공합니다.
시장점유율은 약 8% 수준으로 추정되며,
매출액은 1조 3천억 원으로 전체 SK 매출 62조 원에 2% 수준입니다.
1.3 SK이노베이션 부문
SK이노베이션은 석유개발사업 및 소재사업, 석유사업, 화학사업,
윤활유 사업, 배터리 사업을 영위하고 있습니다.
총 매출액 26조 8천억 원은 SK 총매출액의 39.64%에 해당하고,
영업이익은 2조 2,400억 원 적자를 기록하였습니다.
석유사업은 2020년 최악의 원유 가격을 기록하여 영업손실이 크게 발생하였습니다.
이노베이션은 배터리 사업으로 추후 기업분석을 하도록 하겠습니다.
1.4 그 외 사업부문 및 매출 비중
SK텔레콤이 13조 7천억 원으로 전체 SK매출의 20%, SK네트웍스는 7조 8천억 원으로
전체 매출의 11.65%, SK건설은 6조 6천억 원으로 전체 매출의 9.75%를 기록했습니다.
SK E&S는 4조 2천억 원으로 전체 매출의 6.19%를 기록했는데요,
한국전력의 독점사업에 경쟁을 도입하기 위해 설립되었고
국내 전체 발전설비의 2.7% 점유율을 갖고 있습니다.
SK E&S는 광양, 하남, 파주, 위례에 발전소를 갖고 있습니다.
SK이노베이션이 전기 대비 3.5조 원 이상 영업이익을 손해 본 것이
매우 아쉬운 상황입니다.
2. SK 재무상태표
2.1 SK 자산
SK의 자산은 큰 변화가 있습니다.
현금및현금성자산은 3.9조 원이 증가하였고, 매출채권은 1.4조 원이 감소하였습니다.
재고자산도 1.7조 원이 감소하였습니다.
매출이 약 12조 원 감소한 것에 비하면 매출채권과 재고자산의 감소액은
그리 크지는 않습니다.
유형자산은 2.2조 원 증가하였고 영업권도 1.6조 원 증가하였습니다.
2.2 자산 특이사항
현금및현금성자산 3.9조 원이 증가한 원인은
영업활동으로 6.4조 원이 유입되었고, 투자활동으로 유형자산 6.8조 원 등 취득으로
6.1조 원이 유출되었습니다.
재무활동으로 3.6조 원이 유입되었는데 사채및차입금의 순유입으로 4.8조 원과
배당금 지급 1.2조 원이 주된 원인입니다.
비현금항목 조정은 주로 감가상각비를 통해 이루어지나 전기 대비
변화가 큰 부분은 유형자산처분손실이 증가한 점과,
종속기업등처분이익이 증가한 점입니다.
영업권은 M&A를 진행할 경우에만 발생하는데요,
1.6조 원의 세부내역은 위와 같습니다.
2.3 SK 부채 및 자본
SK의 부채 자본 쪽도 변화가 많은데요, 단기차입금이 약 1조 원
매입채무가 약 2.2조 원이 증가하였습니다.
사채및장기차입금은 4.3조 원이 증가하였고 기타불입자본은 1.15조 원이 증가하였습니다.
아무리 SK가 136조 원의 거대 회사긴 하지만,
사채및장기차입금이 4조 증가한 것은 적게 증가한 수치는 아닙니다.
이렇게 현금을 조달하여 신사업 발굴에 힘썼고, 그 결과 플러그파워에
1.6조 원을 투자하게 된 것 같습니다.
기타불입자본의 경우 기타자본잉여금의 증가는 주석에 달려있지는 않습니다.
3. SK 손익계산서
3.1 분기 손익계산서
SK의 3분기 실적은 조금 당황스럽긴 합니다.
매출액은 전기 3분기에 비해 4.6조 원 감소하였고, 비율로는 18.81% 감소한 20조 원을 기록하였습니다.
영업이익도 5,500억 원 감소한 4,520억 원으로 약 55% 감소하였습니다.
분기순이익은 법인세비용이 약 3천억 원 감소하여 증가하였지만,
3분기까지 영업이익은 매우 실망적입니다.
3.2 누적 손익계산서
누적으로 본다면 더 심해지는데요, 매출액은 약 12조 원 감소한 62조 원으로
전기 대비 16% 감소하였습니다.
영업이익은 3.7조 원 감소한 -270억 원으로 적자로 전기 대비 107% 하락하였습니다.
3분기까지 당기순이익도 2.1조 원 감소한 2,110억 원으로 전기 대비 약 91% 감소하였습니다.
그 이유는 위에서 언급한 대로 SK이노베이션이 전기 대비 3.5조 원 이상
영업이익이 하락한 것이 주된 원인입니다.
4. 결론
4.1 주가 급등 원인
최근 SK 주가 급등의 원인은 SK이노베이션과 SK E&S의 수소협력단 설립,
1.6조 원으로 매입한 플러그파워의 급등세입니다.
플러그파워는 수소차를 만드는 회사로 최근 르노와 JV를 만든다는
소식으로 급등하였습니다.
또한 최근 캘리포니아에 수소 시범도시에 참여한다는 루머도 있습니다.
4.2 향후 전망
현재 SK는 시가총액 20조 원, 컨센서스는 330,000으로 잡혀있습니다.
SK는 지주사이므로 EBITDA로 EV를 산출하는 것보다
보유 상장사, 비상장사의 시가총액을 지분율로 계산하고
DISCOUNTING 및 향후 수소 산업의 시가총액을 더하는 것이
더 좋은 방법이 아닐까 싶습니다.
이미 상장사, 비상장사 시가총액 40조 원에 50% 할인율을 적용한
20조 원은 도달하였습니다.
수소 산업에 대한 기대 알파는 고민해보시기 바랍니다.
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